作家：闫晓寒

时隔4个月，万洲国际11月18日（00288.HK）发布淡薄分拆史姑娘菲尔德的进一步细则。

据公告，万洲国际已向香港联交所提交一项干系淡薄分拆的方向，联交所已证据万洲国际可进行淡薄分拆。本年10月初，史姑娘菲尔德以袒护神志向好意思国证交会提交干系其发售的好意思邦交游所的批准，正在赢得干系批准。

史姑娘菲尔德是好意思国头部生猪衍生企业，2013年被万洲国际收购全部股权，成为全资附属公司。

万洲国际握有史姑娘菲尔德100%股权。分拆后，史姑娘菲尔德瞻望最多发售20%股份，万洲国际握股比例瞻望最多减少至约80%。现在，史姑娘菲尔德发售价尚未确定，瞻望将不低于53.8亿好意思元的金钱净值。

万洲国际将在12月6日召开临时鼓吹大会，以批准分拆史姑娘菲尔德，并方向将其股票在纽交所或纳斯达克单独上市。分拆后，史姑娘菲尔德仍是万洲国际的附属公司，财务持续并表。

畴昔多年，史姑娘菲尔德在万洲国际事迹增长中起到缺陷推行为用。但2022年以来其在好意思国阛阓的生猪衍生业遇到纷乱挑战，并在2023年出现逝世，负担万洲国际猪肉业务在当年策动利润出现4.8亿好意思元的逝世。

畴昔两年，万洲国际不断进行革新，包括削减养猪界限、拓展肉类产业多元化等。其在2024年前三季度终于复原盈利，但营收仍处于下滑状态。

分拆史姑娘菲尔德孤独上市，玩忽能通过新的融资渠说念为万洲国际处于纷乱挑战中的业务“输血”，但如何好意思满握续自我造血，仍是史姑娘菲尔德及万洲国际要面对的挑战。

万洲国际由现年84岁的“猪肉大王”万隆一手打造，他从领先的河南漯河肉联厂的办事员，一说念成为办公室主任、厂长。在万隆治下，连系逝世多年的肉联厂策动景色牢固好转。尔后，万隆创建双汇发展（000895.SZ），指示其在A股上市，并在收购史姑娘菲尔德之后，将公司推向环球阛阓。如今，万洲国际的灵魂东说念主物万隆，仍然掌舵万洲国际和双汇发展，是其本色有计算东说念主。

图源：图虫创意

完善投资东说念主对万洲国际的估值

万洲国际主要在中国、好意思国及墨西哥、欧洲三个地区策动三个业务分部，业务主如若猪肉等干系业务。好意思国及墨西哥、欧洲地区由史姑娘菲尔德策动。

但这次分拆后，史姑娘菲尔德将主要从事好意思国及墨西哥业务，过往由其策动的欧洲业务还是于本年8月升沉至分拆后的万洲国际。

分拆后的史姑娘菲尔德，好意思国及墨西哥业务旗下的大部分猪肉坐蓐供好意思国及墨西哥耗尽，小部分猪肉坐蓐将供给分拆后的万洲国际等。

笔据公告，史姑娘菲尔德集团还是开辟其自己财务部门，在其上市时财务上孤独于万洲国际。在处治及行政方面，史姑娘菲尔德上市后，将领有孤独处治层团队及孤独职能部门。

史姑娘菲尔德董事会仍有多个席位由万洲国际委任。公告流露，史姑娘菲尔德分拆后的董事会瞻望将由9名董事构成，包括万洲国际董事会主席万隆，万洲国际现实董事兼副主席、万隆次子万宏伟，万洲国际现实董事兼行政总裁郭丽军，万洲国际现实董事、史姑娘菲尔德总裁兼行政总裁Charles Shane SMITH等。

万洲国际在公告中示意，尽管史姑娘菲尔德的些许董事在分拆后的万洲国际中具有职务，但他们将专注史姑娘菲尔德集团的全体计谋谋略，并不会参与史姑娘菲尔德正常处治及运营。

由于史姑娘菲尔德仍在物色孤独董事，其分拆后的齐备董事名单现在尚未最终确定。

关于分拆史姑娘菲尔德的原因，万洲国际在上述公告中示意，一方面分拆可按其自己上风更完善反应史姑娘菲尔德集团的价值，并改善其策动及财务透明度。另一方面，分拆将使投资者完善对万洲国际估值，且对史姑娘菲尔德集团的平正市值更为解析。

从总市值角度而言，万洲国际在港股阛阓进展不如其另一家子公司双汇发展。驱逐11月18日收盘，万洲国际在港股总市值为801.89亿港元，低于双汇发展在深交所853.35亿元的总市值。

自2019年4月达到8.42港元/股的最高点后，万洲国际股价运行震憾下行，到2022年10月达到约3.30港元/股的盘中最低点。尔后万洲国际股价运行上扬，驱逐11月18日，其收盘价为6.25港元/股，本年以来涨幅卓越30%。

香颂成本董事沈萌对期间周报记者示意，将公司分拆上市频繁有两个主要原因，其一是刻下金钱价值被低估，分拆上市不错更好为各部分金钱订价；其二是部分金钱负担了全体的估值进展，分拆孤独不错开释全体和其他部分金钱的价值后劲。

“现在国内猪肉价钱握续回升，而万洲国际国外业务还有较多不确定性，为优化万洲国际旗下各区域组合，将不同金钱在其主要阛阓孤独上市或更成心于品牌扩充和销售。”沈萌示意。

史姑娘菲尔德2023年逝世7000万好意思元

史姑娘菲尔德于1997年在好意思国成就，1999年在纽交所上市，是好意思国头部生猪衍生企业。2013年，其被万洲国际以约49亿好意思元的价钱收购并特有化。史姑娘菲尔德由此成为万洲国际的全资附属公司。

在被收购后，史姑娘菲尔德拉动万洲国际事迹快速增长。2014年，万洲国际买卖额为222.43亿好意思元，同比增长97.7%；策动利润从上年同时的8.86亿好意思元，同比增长82.2%至16.14亿好意思元。

尔后，史姑娘菲尔德不断通过外部收购拓展业务，包括2016年收购好意思国猪肉居品坐蓐商及加工商Clougherty,LLC，2017年收购波兰及罗马尼亚的肉类公司，2021年收购斯洛伐克及匈牙利的肉类加工公司。

于今，史姑娘菲尔德还是成为万洲国际主要营收开端。2023年万洲国际的收入中，中国阛阓收入占比为33.3%，史姑娘菲尔德所策动的好意思国及墨西哥阛阓收入占比为54.0%，其余则来自欧洲业务。

但收入占比更低的中国阛阓，在客岁为万洲国际孝顺了更多利润。2023年，中国阛阓、好意思国及墨西哥策动利润占比划分为64.4%、22.4%。且2022年及2023年，万洲国际在好意思国及墨西哥的猪肉业务，策动利润均出现逝世。

原因在于2022年运行，万洲国际在好意思国受到阛阓变化的纷乱冲击。万洲国际在年报中示意，2022年，万洲国际在好意思国遇到不利行情，因通胀和猪群健康问题，生猪衍生成本增幅高诞生猪价钱增幅，生猪价钱增幅也卓越猪肉价钱增幅。

2023年，好意思国生猪衍生成本握续高企，生猪价钱同比大幅着落，养猪业深度逝世。从史姑娘菲尔德全体事迹进展来看，2023年，其全体收入同比减少约9.6%，至146.39亿好意思元；除税后逝世约7000万好意思元。

亦然在出现巨亏的2023年年底，史姑娘菲尔德传出从头在好意思上市的音书。

本年前三季度，史姑娘菲尔德全体收入仍然同比减少约4.3%，至101.91亿好意思元；但其除税后利润约6.05亿好意思元，好意思满扭亏。

11月18日，期间周报记者就分拆后自己业务策动策略及重心发展地区等问题以邮件步地探讨万洲国际，遣发放稿未获文书。