（原标题：西安奕材IPO开赴 未盈利企业上市有解？）

21世纪经济报说念记者 杨坪 深圳报说念

有东说念主星夜赴科场，有东说念主辞官归故里。

11月29日晚间，上交所受理了“科八条”后首家未盈利企业西安奕材的IPO恳求。并吞天，苦等三年半的旷视科技，猬缩了注册恳求文献，隔断IPO程度。

这两家企业，组成了未盈利企业IPO的一体两面。

2019年科创板算作中国本钱市集校正的“锤真金不怕火田”恢弘开市，多元化、包容性的刊行上市规矩，为硬科技企业带来了枢纽发展机遇。但是，跟着部分公司因股价破发、营业化逆境等被市集质疑，监管层对于未盈利企业的审核更趋严格，多数企业隔断审核。

松手现在，科创板在审企业（不含已收证监会批文企业）仅剩25家，其中最新一个阐述期损失的企业为8家，而“科八条”之前科创板受理的临了一批以模范四陈述的未盈利企业中，长光辰芯在2023年照旧扫尾盈利。

新入场的西安奕材，会指导未盈利企业重回IPO“暖春”吗？

未盈利企业陈述“破冰”

招股书浮现，西安奕材是中国内地最大的12英寸硅片厂商，由于前期参加较大，松手2024年9月，西安奕材合并报表存在17.79亿元未弥补损失。

这次科创板IPO，西安奕材采选的是科创板第四条上市模范——“预测市值不低于东说念主民币30亿元，且最近一年营业收入不低于东说念主民币3亿元”。

“科八条”强调，要复旧具联系键中枢本事、市集后劲大、科创属性卓绝的优质未盈利科技型企业在科创板上市。

对于什么样的企业属于“优质未盈利科技型企业”这个问题，八成不错从西安奕材的招股书中拼集梗概详尽。

在“具联系键中枢本事”上，西安奕材自述，其中枢本事消释12英寸硅片坐褥的扫数工艺依次，基于外购和自研的工艺拓荒已变成自强派别的包括IP、专利、Know-How的本事阶梯和本事体系，现在已达到海外同行同等水平，均有专利和本事好意思妙保护。 

从市集后劲来看，硅片是芯片制造的“地基”，是需求量最大的晶圆制造材料，2023年环球市集需求约124亿好意思元。凭证SEMI预测，2030年环球半导体市集限制有望达到万亿好意思元，假定保抓现存增速，环球半导体硅片市集限制届时有望翻倍，达到约250亿好意思元。 

从科创属性来看，其2021年至2023年累计研发参加为4.2亿元，占总营收的比例为15.33%，时期公司营业收入复合增长率为166%。松手2024年9月末，公司已获授权发明专利共计486项，诈骗于主营业务、变成中枢本事且并能够产业化的发明专利共计107项，恬逸《科创属性评价指挥(试行)》相关条目。

同期，在行业地位上，公司是陕西省工业和信息化厅深信的“第一批陕西省重心产业链‘链主’企业”。

更为进击的是，西安奕材对于盈利时候，给出了较为昭彰的时候表。

其在招股书上暗意，公司措置层凭证产能设立及投放、本事研发、客户考据和销售计较，预测西安奕材2026年或2027年可扫尾合并报表盈利。

西安奕材或是个例

西安奕材IPO程度的鼓励，能代表未盈利企业举座的处境吗？

谜底八成是含糊的。在大部分投行东说念主士眼中，西安奕材的受理仅仅个例。

“无非即是一个特地的公司提交了材料被受理良友，又不代表其他未盈利公司也不错提交材料被受理。未盈利从来不是问题，问题是公司质料和竞争力。”前资深投行东说念主士王骥跃说说念。

华南一家资深的券商保代也对记者感喟评价说念：“要有知彼心腹，别东说念主能行不代表你能行。”

事实上，在此前陈述的广大未盈利企业中，顺利闯关者并不算多。

现时，除了西安奕材外，另外7家在审企业均已“卡壳”。这七家企业均为2023年6月30日之前取得受理的企业，其中两家照旧班师过会并提交注册一年过剩，迟迟未比及批文，另外5家则迟迟未被安排上会。现在七家企业均因财报更新“中止审核”。

营业化转折，是这些企业共同的逆境。

7家企业中，有4家在招股书最新阐述期处于无褂讪主营业务收入的景况，接受的是科创板第五套上市模范，即预测市值不低于东说念主民币40亿元，医药企业至少有一项中枢居品获准开展二期临床锤真金不怕火，占比过半；另外3家企业中，有1家企业招股书最新一期营业收入低于一亿元。

值得一提的是，此前，已往一段时候，在多数未盈利企业破发之后，监管层对于接受科创板第五套模范陈述的未盈利企业的审核，就已愈发严慎。尤其是在2023年6月20日智翔金泰（688443.SH）上市后，模范五的IPO审核程度接近暂停，时期多数公司猬缩恳求或批文失效。

较典型的是“卡壳”最久的必贝特，2022年6月取得受理，距今已有两年半的时候。其是一家变嫌药企业，主要聚焦于肿瘤、自己免疫性疾病、代谢性疾病等枢纽疾病范畴。凭证上一版招股书，必贝特尚未扫尾营业化，阐述期三年累计损失约3.86亿元，公司在2023年1月11日过会、2023年6月1日提交注册后，迟迟莫得拿到证监会的批文。

此外，手术机器东说念主企业念念哲睿、变嫌药企业恒润达生和禾元生物，也均在莫得收入的情况下抓续增亏。其中，禾元生物还存在通盘专利诉讼纠纷悬而未决，恒润达生则属于“踩线”陈述，2021年4月27日，恒润达生完成陈述IPO前的临了一次增资，估值为42.73亿元，但连年来，跟着一二级市集环境变化，公司能否维系这一估值水平或还存在枢纽疑问。

而营收限制较大的另外两家公司中，百奥赛图已在港股上市，这次陈述科创板为二次上市。现在，百奥赛图还未扫尾盈利，2020—2023年累计损失近20亿元。此外，公司坐褥性生物质产和奢靡性生物质产升沉情况是否合理、关联交往等情况，也激发监管质疑。

而长光卫星的招股书中被质疑避讳进击代抓信息，或遗漏了波及公职东说念主员纳贿案联系的代抓信息。

“跷跷板”两头的解法

事实上，除了聚焦于IPO审核的要道事项除外，天平的另一端，另一种“解法”正在酝酿。

9月末，证监会发布《对于久了上市公司并购重组市集校正的宗旨》（即“并购六条”），首条即提议：“复旧上市公司聚首自己产业发展需要，在不影响抓续筹划才气并成就中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、栽培要道本事水平的优质未盈利金钱”。

11月29日，旷视科技在提交注册三年未果后主动隔断了注册程度。

凭证旷视科技提供的IPO注册稿，2018年-2021年上半年，该公司营收区别为8.54亿元、12.60亿元、13.91亿元和6.70亿元；归母净利润区别为-28.00亿元、-66.43亿元、-33.26亿元和-18.65亿元；扣非后归母净利润区别为-5.65亿元、-12.49亿元、-15.47亿元和-9.39亿元。

而半个月前的11月11日，旷视科技独创东说念主、CEO印奇被选举为主板上市公司力帆科技董事长。

此前，印奇抓股并担任法东说念主的重庆江河随手企业措置有限公司，以24.3亿元的代价障碍获给力帆科技19.91%的股份，成为力帆科技第二大股东。而力帆科技的控股股东为重庆满江红私募股权投资基金结伙企业（有限结伙）（简称满江红）。

凭证天眼查数据，吉祥控股旗下的吉祥产投、重庆两江新区管委会旗下的重庆两江新区产业发展集团有限公司区别是满江红第一、二大抓股方。

本年7月24日，吉祥控股集团官微发文显露，7月23日，重庆两江新区与吉祥汽车集团、旷视科技签署了策略和解契约。

凭证和解契约，三方将依托重庆制造业基础和产业上风，聚首旷视科技在东说念主工智能范畴要道中枢本事，以及吉祥汽车整车研发、制造上风，共同设立AI智行洞开平台，构建“AI+车+机器东说念主”产业变嫌发展方法，打造新质坐褥力标杆形势。

由于三方的好意思妙关系，不少市集东说念主士臆想，旷视科技或将借助力帆科技“弧线”上市。

但松手发稿，21世纪经济报说念记者尚未取得旷视科技对于这一臆想的回报。

（本报记者雷晨对本文亦有孝敬）