财联社11月12日讯（记者 高艳云）11月12日，中信证券2025年景本市集年会在深圳召开，主题为“站上起跑线”。中信证券总司理邹迎光发表致辞，中信证券首席经济学家明明、宏不雅与政策首席分析师杨帆、首席策略师秦培景及各行业首席分析师分袂就2025年宏不雅经济、股市投资策略、行业板块投资出息发表精彩不雅点。此外，百余位顶尖学者、产业众人、企业和投资机构代表进行演讲，以及1400余家上市公司参会。

邹迎光暗意，成本市集生态镇静验根人道重塑，上市公司质料显耀擢升，投资者呈报迟缓改善，中国成本市集站上新的更正起跑线。国内的信用周期、宏不雅价钱、A股盈利皆将迎来周期上行的新首先，A股的投融资生态、投资者生态、居品生态也站上了全新的首先。

明明演讲称，磋议2025年内仍有两次降准、两次降息的可能，幅度或分袂在100bps和30bps坎坷，磋议特朗普上台不会改变A股向好趋势，对中国债市的影响也较为有限。

秦培景觉得，2025年A股将经验一轮年度级别高涨行情，A股2025年下半年将迎来新一轮盈利上行周期，在马拉松行情中，绩优成长、内需滥用、并购重组将成为三条进击赛说念。

动作头部券商的年度策略会，投资者给以高度眷注，位于福田香格里拉的会场现场爆满，有参会东说念主士称“东说念主气太旺了，后排能站东说念主的所在，皆站满了。”截止首日大会中午，现场参会3600多东说念主，在中信证券自有直播平台线上不雅看2.6万东说念主次。

邹迎光：中国成本市集站上新的更正起跑线

邹迎光称，海外地缘场面、中国宏不雅经济、成本市集生态皆干与了全新的阶段，站上了新的起跑线。

领先，全球政经场面仍然复杂多变，但中国的海外谈话权和主动权已较着增强；其次，中国新旧动能治疗胜仗显耀，况且在一系列增量宏不雅政策助力下，中国经济有望扭转下行趋势，站上新动能和新周期的起跑线；终末，成本市集生态镇静验根人道重塑，上市公司质料显耀擢升，投资者呈报迟缓改善，中国成本市集站上新的更正起跑线。

中信证券总司理邹迎光

邹迎光觉得，“轻装再上阵”或是本轮经济政策的中枢念念路，通过化解风险、财政扩展、更正长远的“三步走”，推动中国经济竣事企稳回升和结构优化，并显耀改善社会预期。其一，所在财政压力与地产畛域风险有望取得有用缓解；其二，磋议2025年宏不雅政策将握续使劲、愈加过劲，进一步夯实基本面，推动经济朝上、结构向优；其三，2025年既是“十四五”策画的收官之年，亦然“十五五”策画的辩论之年，新一轮更正篇章行将开启。

邹迎光指出，本市集生态镇静验根人道重塑，上市公司质料显耀擢升，投资者呈报迟缓改善，中国成本市集站上新的更正起跑线。市集现在站上了年度级别行情的起跑线。9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会凭证经济启动气象择机加码。磋议2025年，中枢城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏不雅价钱、A股盈利皆将迎来周期上行的新首先，A股的投融资生态、投资者生态、居品生态也站上了全新的首先。

明明：来岁仍有两次降准、两次降息可能

明明在演讲中提到，中国经济波动复苏，利好政策的握续出台有望提振经济，从节律上来看，来岁年头或将是经济快速增恒久。

好意思国经济何时企稳?明明觉得，特朗普第一任任期时，好意思国处于低通胀、低利率、较高政府债务的环境，而此次特朗普上台后将靠近高通胀、高利率、更高债务的布景。好意思国经济来岁波动加大，磋议好意思联储来岁有50bps的降息空间。

明明提到，本年以来，货币政策进行了国债买卖、便利互换以及股票回购增握再贷款等更正性举措，跟着增多赤字，提高所在政府债务名额至10万亿财政政策落地，“财政+货币”合营举措加大了对成本市集的撑握力度。

在货币政策磋议上，明明预测，宽货币周期有望延续，磋议2025年内仍有两次降准、两次降息的可能，幅度或分袂在100bps和30bps坎坷。

此外，明明指出，现在我国央行财富欠债表总限制为45.5万亿，开展国债买卖后，将来央行握有国债占比还将迟缓擢升。

就全球大类财富磋议来看，明明称，“特朗普往复”方面，磋议特朗普上台不会改变A股向好趋势，对中国债市的影响也较为有限；职权市集方面，盈利周期将见底回升；利率债方面，期限利差突显10年国债性价比；信用债方面，化债新周期下，票息策略性价比更高。

杨帆：经济增长磋议竣事5%傍边增长

中信证券宏不雅与政策首席分析师杨帆暗意，2025年磋议政府将玄虚愚弄多种财政和货币政策器具，加大对实体经济的撑握力度。磋议赤字率将会较着抬升至4%，广义财政开销同比增速将由负转正至5%以上，握续近两年的社融下行周期也有望闭幕。我国经济增长磋议呈现“U”型，竣事5%傍边增长。

结构上，政府将赓续推动对稳民生和促滥用的撑握力度，改善收入预期，带动有用投资，扩大国内需求。值得耀眼的是，靠近潜在加税风险的出口或将成为主要的增长株连，但咱们觉得国内务策将有糜掷空间应酬外部挑战。

对于并购重组方面，杨帆指出，并购重组正成为央国企增强中枢竞争力，加速布局计策性新兴产业的进击技能。2024年以来，竞买方包含中央国有企业的方法超70起，往复限制超700亿元；央企计策性新兴产业投资或达2.5万亿元。

杨帆提议眷注央国企并购重组的“加减乘除”四条旅途，偏执背后的收并购机遇。其中，要“会作念除法”，是取销一级市集堰塞湖贫困。作念好耐烦成本，参股“国”字头基金，并在IPO撤否方法中“掘金”，流畅募投管退。

秦培景：A股将经验一轮年度级别高涨行情

秦培景磋议，2025年A股将经验一轮年度级别高涨行情。信用周期、宏不雅价钱、A股盈利在2025年皆将迎来周期上行的新首先。

信用周期方面，化债加码落地，匡助所在政府与企业缓慢自如，撬动新一轮信用周期上行；宏不雅价钱方面，政策落地起效，寰球地产分批分区止跌回稳，2025年下半年国内物价有望和煦回升；A股盈利方面，信用与价钱开导，A股2025年下半年将迎来新一轮盈利上行周期。

秦培景觉得，A股的投融资、投资者、居品生态在2025年也将站上全新的首先。

就投融资生态来看，成本市集“1+N”政策框架愈加明晰，A股预期呈报和投资环境不断改善；投资者生态方面，个东说念主投资者和机构投资者资金勉力入场，2025年A股市集将保管较为踏实的资金净流入状态;居品生态方面，各方共同选拔和品种日益丰富，ETF成为财富端建立的进击器具。

在秦培景看来，在马拉松行情中，绩优成长、内需滥用、并购重组将成为三条进击赛说念。

恭候发令枪方面，中枢城市房价企稳和信用周期上行是进击信号；绩优成长方面，眷注预期强化的自主可控干线（半导体开导、材料、零部件、信创），以实时刻驱动的新兴产业机遇（AI结尾、智能汽车、买卖航天）；内需滥用方面，不雅察政策落地后的恶果，建立从必选滥用（滥用互联网、乳成品、寰球餐饮）迟缓拓展至可选滥用（餐饮供应链、酒类、东说念主力资源行状、旅店）；井购重组方面，聚焦产业整合和新质坐褥力发展（电子、医疗器械、汽车零部件）。