财联社12月4日（剪辑 杨斌）限度达数千亿元的券商收益凭据，凭借相对的安全性和较高收益，仍然赢得了上市公司的爱好。

财联社查询Wind数据发现，11月上市公司依然购买券商搭理居品50多亿元，其中有不少是收益凭据，部分居品的预期最高收益率可达6%。

同期，部分上市公司在11月购买了相干券商的收益凭据，明确标示了“保本”字眼。业内东说念主士对此暗意，10月末《证券公司收益凭据刊行惩处办法》（简称《惩处办法》）条款，收益凭据仅由专科投资者认购，并对其刊行、风控作出程序。券商收益凭据看成债务融资用具，此前在居品讲明上多有“保本”字眼。

业内觉得，《惩处办法》对收益凭据的销售影响不大，此前部分机构将其看成“保本保收益搭理”宣传推介不当。财联社获悉，部分券商新发收益凭据已去掉了“保本”字眼。

上市公司无数认购收益凭据，多带‘保本’字眼，预期最高收益率可达6%

按照本金是否承担特定目的价钱波动的市集风险，收益凭据不错分为本金保险性和非本金保险型两类，本金保险型收益凭据又可分为“固定收益型收益凭据”和“浮动收益型收益凭据”。

按照公约商定支付固定收益的收益凭据，其性格是本金保险+固定收益。根据国金证券投教基地的先容，其居品讲明上仍是明确商定好了期限和畴昔到期兑付的年化收益。与固定收益型收益凭据比拟，浮动收益型收益凭据是在予以一定的收益率下限的情况下，让最终收益率挂钩某一特定目的。和浮动收益型凭据挂钩的特定目的包括但不限于股权、债权、信用、利率、汇率、指数、基金及基础商品。

有券商营销东说念主士指出，由于居品讲明上有“保本”的字眼，券商收益凭据在样貌上雷同“保本”居品，受到投资者的招供。

以上市公司为例。据Wind数据统计，2024年11月共计261家上市公司购买了搭理居品，统统认购金额415.8亿元。其中，44家上市公司认购证券公经搭理金额统统50.31亿元，占比12%；10月金额为35.54亿元，占比约7%。上市公司认购的证券公经搭理居品明细中，不少为收益凭据。

如帅丰电器（605336.SH）在11月19日以2.3亿元认购了国信证券保本收益凭据.金鲨35天9187期，期限35天，预期年化收益率1.20%-2.40%。

世运电路（603920.SH）在11月22日用2亿元认购了广发证券的保本浮动收益凭据，期限91天，预期年化收益率1.8%-6%。

收益凭据非保收益搭理，限制专科投资者

事实上，收益凭据这类“券商搭理”并不是像银行搭理相同的资管类居品。业内东说念主士觉得，将其看成“保本保收益搭理”也不当。

根据2013年证监会发布的《证券公司债务融资用具惩处暂施端正（征求想法稿）》（简称《暂施端正》）：“证券公司债务融资用具包括证券公司债券、次级债和收益凭据等。收益凭据是指证券公司依照暂施端正刊行，商定本金和收益的偿付与特定目的相干联的有价证券。”

证监会操办部门负责东说念主称，证券公司的融资渠说念较少，枯竭抓续灵验的永远融资渠说念，行业垂危需要拓展新的融资渠说念，清闲业务发展带来的融资需求。为复旧证券公司拓宽融资渠说念，并为投资者提供更多、更天竟然投资用具，证监会草拟了《暂施端正》，在对现存证券公司债券、次级债操办端正进行细化的同期，允许证券公司按照端正刊行收益凭据这一新的融资用具。

自2014年推出试点以来，券商收益凭据业务稳步发展，莫得出现过负约事件。根据证券业协会的统计，约束2024年8月底，全市集存量收益凭据3811亿元，数目1.76万只。存量收益凭据中，机构投资者数目8064户，抓仓限度占比82.51%，主要为营业银行、私募居品等。

不外，券商收益凭据的惩处轨制一直是空缺，有券商因收益凭据业务违章受罚。如本年4月19日，江苏证监局公布对某头部证券接受责令改正监管行径的决定。江苏证监局称，该证券对部分客户安妥性惩处及督促义务履行不到位：向莫得套期保值等风险惩处需求的企业刊行挂钩个股价钱的非保本浮动型收益凭据；向通过多层嵌套才达到端正投资门槛的私募基金刊行非保本浮动型收益凭据。

2023年1月，中证协发布《证券公司收益凭据刊行惩处办法》征求想法稿。本年10月25日，《惩处办法》淡雅稿出炉，从刊行程序、销售程序、合规风控、自律惩处等方面作出了全面端正：

证券公司刊行收益凭据，应蚁集市集水平、自己内容情况合理建造收益水平，不得有不朴直竞争、利益运输以偏激他碎裂市集递次的行径。

固定收益凭据利率水平的比较基准为归拢证券公司同庚或上一年度在交游所或银行间市集刊行的近似期限债务融资用具利率，偏离比较基准跳跃40%的，应当向内控部门陈述并作出合理讲明。

浮动收益凭据挂钩目的不得为私募基金、私募资管居品、繁衍品等，证券公司臆测打算、刊行浮动收益凭据的，应当坚抓审慎原则，因挂钩目的相干风险导致的浮动收益部分亏空金额应不跳跃固定收益金额。

上述券商营销东说念主士暗意：“收益凭据蓝本就不保收益，参与认购的投资者基本已意识到这少许。另外，部分券商新发的收益凭据居品讲明已去掉‘保本’的字眼。”

就销售程序，《惩处办法》条款：收益凭据践诺实名认购、全本金认购，单个投资者的认购金额不得低于东说念主民币5万元。收益凭据均为非公开拓行，参照非公开拓行公司债券的投资者安妥性条款，将收益凭据投资者限制为安妥《证券期货投资者安妥性惩处办法》的专科投资者。关于个东说念主投资者，即条款金融资产不低于500万元大略最近3年个东说念主年均收入不低于50万元，或金融资产不低于300万元大略最近3年个东说念主年均收入不低于30万元的投资者（平方投资者苦求转为专科投资者），且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经验。

存量不安妥投资者安妥性条款的收益凭据，被条款在《惩处办法》发布之日起两年内完成整改，可当然到期了结。两年过渡期内因流动性等原因确有需求新增不安妥安妥性条款收益凭据的，新增收益凭据期限不得跳跃整改期限，同期公司应制定流动性预案，并报协会备案。

国泰君安非银金融商酌团队觉得，《惩处办法》的出台有助于加强收益凭据业务的风险退缩和投资者保护，普及投资者对该项结构化居品的理会并加强信任感，更好地清闲投资者各类化资产设置和钞票惩处需求，鼓动收益凭据业务高质地发展。

上述券商营销东说念主士瞻望《惩处办法》对收益凭据的销售影响不大，“往常收益凭据的投资门槛较低，莫得明文限制专科投资者。但现时参与收益凭据的投资者大多具备资产限度和投资教学，安妥安妥性条款。”