国度统计局12月16日公布11月国民经济开动情况关联数据。

11月份，社会消耗品零卖总和43763亿元，同比增长3.0%；环比增长0.16%。1-11月份，社会消耗品零卖总和442723亿元，同比增长3.5%。

1-11月份，世界固定金钱投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%。11月份，固定金钱投资（不含农户）环比增长0.10%。

在同日举行的国新办新闻发布会上，国度统计局新闻发言东谈主、国民经济概括统计司崇敬东谈主付凌晖暗意，在宏不雅计谋组合效应抓续开释的作用下，11月份，坐褥较快增长，需求继续扩大，办事物价总体踏实，楼市和股市趋于活跃，市集预期抓续改善，新质坐褥力稳步发展，经济开动延续回升态势。关联词也要看到，海外环境更趋复杂和省略情，国内灵验需求不及、部分企业野心辛苦。下阶段，要现实愈加积极有为的宏不雅计谋，扩大国内需求，加速科技转换和产业转换和会发展，推动经济抓续回升向好，灵验保险和改善民生。

“双十一”网购分流影响，11月社零同比增速有所回落

11月份，社会消耗品零卖总和43763亿元，同比增长3.0%，比上月回落1.8个百分点，环比增速（0.16%）弱于季节性（昔时10年同期社零季调环比增速均值为0.60%）。前11月，社会消耗品零卖总和442723亿元，同比增长3.5%，与1-10月抓平。

11月社零同比增速有所回落，主要原因之一是“双十一”网购分流影响。付凌晖指出，受“双十一”网购启动时辰提前的影响，部分商品销售分流到10月份，相应11月份市集销售增速有所回落。

民生银行首席经济学家温彬指出，11月消耗增速合座回落，一方面由于脉冲式的“以旧换新”计谋效应略有下落，另一方面，则由于住户加杠杆意愿仍然薄弱。尽管11月世界城镇拜谒休闲率抓平于5.0%，保证了住户工资性收入，存量房贷利率下调镌汰了住户还款开销，但11月住户短期贷款减少370亿元，同比多减964亿元，剖析住户消耗行径仍偏于严慎。中央经济责任会议建议要“猖狂提振消耗”，计谋力度有待进一步加强。

不外，付凌晖也暗意，如果从10-11月份两个月社会消耗品零卖额合座情况看，仍然明显快于三季度增长。市集销售回升态势莫得篡改。

东方金诚首席宏不雅分析师王青合计，市集销售回升态势延续，背后是主若是受耐用消耗品以旧换新计谋牵动，以及一揽子增量计谋出台后，消耗信心也有一定改善。同期，11月社零数据不乏结构性亮点，一是当月汽车零卖额同比增长6.6%，增速较上月加速2.9个百分点，家电零卖额同比增速虽在透支效应扰动下有所放缓，但仍保抓22.2%的高速增长水平。二是11月楼市继续回暖，带动涉房消耗明显改善。

投资增速合座沉稳，制造业投资增速仍在高位

1-11月份，世界固定金钱投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%，较1-10月份小幅回落0.1个百分点。扣除房地产开发投资，1-11月世界固定金钱投资增长7.4%。

分界限看，基础门径投资同比增长4.2%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下落10.4%。世界新建商品房销售面积86118万往常米，同比下落14.3%，降幅比1-10月份收窄1.5个百分点；新建商品房销售额85125亿元，下落19.2%，降幅收窄1.7个百分点。

王青合计，1-11月份固定金钱投资增速略有回落，主若是受房地产投资降幅加大影响。

前11月，狭义基建投资增速（4.2%）较前10月小幅回落0.1个百分点，广义基建投资同比增长9.4%，与1-10月大体抓平，温彬暗意，广义基建势头好于狭义基建，剖析出水、电、燃气等中央主导的基建投资增速较快。

星河证券指出，从技俩资金端来看，当今专项债和超始终十分国债已基本刊行已矣，主若是存量技俩和资金拨付带动投资回升。后续原谅2025年专项债“提前批”的下达时辰和下达额度，以及12月东谈主大常委会是否会审议新增超始终十分国债额度，以上两项计谋有望续接现时至来岁两会时期新增技俩资金的“空窗期”。

温彬合计，一揽子增量计谋中，基建投资是进攻一环。但在履历了9月和10月的邻接回升之后，11月基建投资出现放缓，弱于市集预期。究其原因，应与场合政府债务压力仍待缓解，以及下层“三保”压力仍然广泛探求。

1-11月，制造业投资增速与1-10月抓平，已经督察高位。王青合计，背后是近期稳增长计谋加码，要害制造业投资技俩诞生加速推动，以及7月安排超始终十分国债资金扶助大限制开发更新等成分影响。

同期，1-11月高技巧产业投资增长较快，王青暗意，背后原因是各地积极栽植壮大新质坐褥力，加大科技转换参预力度，积极霸占产业发展高地，带动高技巧产业投资增长。

1-11月，房地产开发投资下落10.4%，降幅较1-10月扩大0.1个百分点，投资端已经疲弱。

据星河证券测算，11月房地产开发投资同比增速-11.56%（前值-12.31%），旯旮增速降幅收窄。年底连结拿地迹象再次出现（100城地皮成交面积延续上月回升趋势，环比增速扩大至20.2%），后续连结拿地能否解救为新增开发投资，仍需要点原谅土储专项债、货币化安置100万套城中村矫正的计谋落地情况。

下阶段社零同比增速有望回升，房地产投资降幅或收窄

光大银行金融市集部宏不雅分析员周茂华合计，从数据看，11月事济数据最大特色是“稳”，但从历史角度看，消耗增速偏低，开销弱于坐褥供给，物价水平偏低，影响企业合座盈利发扬；房地产投资抓续削弱，合座发扬低迷。计谋指向需要加大消耗和内需复苏扶助力度，杀青增多全球开销强度，继续现实好稳楼市计谋法度，促进供需加速均衡，流通内轮回。

瞻望下阶段消耗发扬，王青合计，扶助耐用消耗品以旧换新计谋的促消耗效应会抓续到年底，另外，11月楼市继续回暖也有助于改善消耗信心。掂量受旧年同期本色基数进一步大幅下千里以及消耗动能改善带动，加之“双十一”提前对住户消耗节拍的扰动退去，12月社零同比增速有望回升至4.5%傍边。

投资方面，机构合计，基建投资和制造业投资会继续处于较高增速，中银证券分析，12月基建投资增速或仍承压，关联词在新增场合政府10万亿元化债额度以及2025年晋升赤字率的计谋带动下，掂量基建投资增速合座将保抓沉稳。

房地产投资方面，王青合计，在“白名单”技俩贷款拨付加速扶助下，年底前房企开发贷投放经由将显赫加速，房地产开发资金开头中的银行贷款将延续改善，有望推动12月当月房地产投资同比降幅收窄。