（原标题：逾额收益，首尾收支69个百分点！）

【导读】指增基金赢利效应分化，逾额收益首尾差69个百分点

中国基金报记者 张玲

本年以来，跟着被迫投资连续火热，指数增强基金的布局热度也在连续。从功绩进展来看，超九成指增家具年内单元净值增长率为正，不外逾额收益上分化显著，首尾差已达到69个百分点。

业内东说念主士以为，市集环境的变化、照管东说念主投资策略的相反等，齐会变成指增基金逾额收益差拉大。通过优化增强策略、加强风险照管等款式，可擢升这类家具获取逾额收益的才气。

公募基金积极布局指增家具

证监会网站信息夸耀，12月以来，已有8家基金公司上报了指数增强基金，追踪的指数除了近期大热的中证A500指数外，还有上证科创100指数、沪深300指数、中证800指数等。

Wind数据夸耀，舍弃现在，年内共建造了21只指数增强基金，其中超半数不才半年建造。甩抄本年三季度末，指数增强基金所有限制约1876亿元，与2023年末限制比拟增幅为16%。

“公募基金布局指增家具的初志，是为投资东说念主提供设立器具，同期在基准指数基础Beta上远程为投资东说念主争取逾额收益Alpha。”华泰柏瑞基金量化与国外投资团队示意，从策略容量角度看，大盘宽基类指数频繁流动性更高，基于此类指数征战的增强型家具策略容量时常更大，因此限制也会更大。比如中证A500指数也曾推出，就成为不一丝化团队积极布局的对象。

诺安基金多钞票投资部总司理孔 示意，面前市集下，跟着投资者关于指数化投资融会度的擢升，需求有所扩大。指数增强基金由于能较好地体现公募基金的主动照管才气，并赢得一定的逾额收益，赢得了公司积极布局。

“面前股票ETF市集竞争浓烈，指增家具是公募基金相反化发展的一条紧迫旅途，并能稳定投资者多元化需求。”北京一家基金公司补充说念。

赢利效应出现分化

功绩进展方面，Wind数据夸耀，舍弃12月13日，超九成指增家具年内单元净值增长率为正，平均值为11.78%。不外逾额收益上出现分化，有六成家具在年内赢得逾额收益，且大多为小盘类指增家具，如博时中证2000指数增强、中欧国证2000指数增强年内净值越过基准收益率区分为13.6%、7%。全体看，现在指增家具逾额收益首尾差达到69个百分点，对比9月23日的20个百分点，逾额收益首尾差进一步拉大。

对此，中欧国证2000指数增强基金司理钱亚婷以为，不同基金照管团队的投资理念和策略不同，以及宏不雅经济和计谋预期的变化，齐会变成指增家具逾额收益差拉大。此外，不同作风策略在本年的进展无数存在波动，淌若莫得连续有用的增强策略，当照管东说念主对风险表露（举例市值作风）适度不严格、择时切换的节拍和市集作风不匹配时，容易变成较大的回撤波动。 

谈及小盘类指增家具逾额收益相对较多的阵势，博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金司理刘钊以为，一方面，小盘股交游的参与者散户比例较高，机构比例较少，出现作假订价的概率更大，使用模子订价雠校作假的契机较多。另一方面，小盘股的波动率要大于大盘股，价钱弹性更高，更相宜量化模子的波段操作。

“小盘股波及的行业更多、同质化较低，进一步增多了通过精选个股获取逾额收益的可能性。”孔 称。

多策略获取逾额收益

瞻望后市，受访机构和东说念主士以为，指数增强基金仍有望赢得一定的逾额收益。通过优化增强策略、加强风险照管等款式，可擢升家具获取逾额收益的才气。

“逾额收益可能会一直存在，但竞争会愈加浓烈。”刘钊坦言，对基金公司而言，量化赛说念上的相反化竞争将越来越紧迫，量化模子和主不雅网络拢是紧迫的标的，亦然近几年他经受的主要时局之一。

钱亚婷也以为，异日指数增强家具依然有契机跑赢基准指数，争取合理的逾额收益。同期，通过优化增强策略和加强风险照管，不错显赫擢升家具获取逾额收益的才气。具体而言，策略的优化需要顺应不停变化的市集环境，以及连续监测和评估投资组合的进展。风险照管上，要通过多样风险照管器具和模子来适度风险因子的表露，确保投资组合的风险水平长久处于可控规模内。

“在市集作风急巨变化的情况下，指数增强家具可能会因未能实时顺应市集新端正而暂时失去上风。但这种情况跟着时辰推移不详率会得到惩处。”孔 示意，市集是渐进式有用的，惟一通过不停长远谈论市集端正，才能连续捕捉到的确的逾额收益契机。能够的确识别并专注于那些能够提供Alpha的投资策略，才能以较大的概率保管逾额求教。

华泰柏瑞基金分析，基本面量化模子的逾额收益在近一两个月受到市集要素的热闹较大，但从过往的教学来看，市集后续仍会回到基本面上来，坚信基本面量化模子在中历久获取逾额收益上仍具有较大的上风。量价类短期模子的逾额收益则受流动性影响较大，面前市集流动性环境较前期已有较大改善，短期模子或能够连续争取逾额收益。

“本年的市集环境多变，量化模子的追踪误差有所加大，这对量化家具的风险照管才气和模子迭代速率老到较大。”华泰柏瑞基金进一步指出，按时的转头分析故意于更好地改革量化模子，从而在不同的市集环境下尽可能保持沉稳开头，即在市集震憾时尽可能适度回撤，在市集回暖时尽可能把抓契机追求历久逾额。

前述基金公司以为，一方面通过量价、另类数据等新Alpha源上挖掘有用因子、膨大因子库，仍然是擢升功绩最紧迫的道路；另一方面加强对作风轮动端正的谈论以及优化风险模子，是异日谈论若何镌汰逾额回撤、给投资者带来更好持有体验的紧迫标的。

制作：舰长

发布：木鱼